我刚把自己的两个基金清盘了 – 20180907

我很少在微信公众号里说本职工作的事情,主要是因为监管对这方面很敏感,阳光私募不让通过微信微博宣传,所以平日只说资讯+解盘,基金的事几乎不提。

昨天我刚把两个运作2年的基金清盘,没了利益瓜葛,倒是可以复复盘,给大家说说里面有趣的事,和值得反思的教训

这两只基金都是2016年二季度成立的,主打的是定增项目。简单给新读者解释一下,定增就是按照打折价买股票,但是不能立刻卖出,要锁定12个月。具体打折的幅度有高有低,多的折让30%,少的折让3-5%都有,看抢手程度。

这两只基金募集了2.2亿,按照原计划2017年底就该到期清盘的,但彼时证监会出新政,要求所有定增的股票解禁后只能卖出一半,剩下的一半再锁定12个月才能卖。所以有一部分仓位被冻住了,一直锁到最近才卖光。

你们肯定很好奇收益,说了挺尴尬的,运营了2年多,目前估算大概盈利3%左右,连银行定存利率都没跑赢。

其实去年原计划到期的时候还有11%的收益,当时我有8成仓位抢在新政出来前逃命清仓,做了一次清算,把大部分的钱都先退给了客户,但最后被冻住的2成仓位这一年跌惨了…

2成仓位跌了差不多40%,把整体净值的8%跌没了。

我也不好说自己到底是幸运还是倒霉,如果这两个基金晚成立3个月,全仓被冻住的话,最后可能要亏损20-30%。

……

2015年定增的行情很好,当时公布的项目平均每年盈利再20-30%。

于是在2016年初开始,越来越多的资金关注定增项目,我们就属于反应还算比较快的,春节前就在走申报流程,4月初的时候跑步上车,第一个中标项目是分众传媒,折价30%左右。

由于是第一次出手,仓位很谨慎,约8%。那时还不知道后面行情会突然恶化,否则就豁出去买80%仓位了。

之后又陆续中标新联电子、蓝思科技、驰宏锌锗,折价再也没有像分众传媒那么大,普遍在10-20%左右。

进入5月份后能明显感觉到定增市场的有大量资金流入,报价时同行们抢的很凶,将近一个半月我一个都没抢到。当时部分个股的折价已经哄抢到5%以内,有时今天刚定增完,第二天一个暴跌就破发了,考虑到还要锁定一年不能卖,简直愚蠢。

我原计划6月再发行第三个同系列的基金,规模都募集好了,约8000万,眼见形势恶化我决定中止募集,放弃基金项目,当时还有网友留言说可惜。如今回想起来真是一身冷汗,如3号基金成立怕是凉了。

……

形势之所以变坏,是因为当时整个证券圈都在热推定增项目,不但私募狂发,连公募在那几个月里都一口气发了28个定增主题基金,散户热抢。

进入到6月份,整个定增市场的中标价已经疯了,有个别股票定增中标价比股价还高你们能理解吗?比如散户11块钱可以买到的股票,基金报价11.08买,还自愿锁定一年。

你说是基金经理太傻逼了吗?也不全是。

因为定增基金都是有建仓期限的,通常就3个月,时间到了不买也得买,否则基金就解散退钱。我估计就是一些快到期的基金不甘心提前解散,不顾价格是否合理,闭着眼也先把仓位建上,结果买出了倒挂的价格。

……

在众多错过的项目里,有两个让我记忆深刻。

一个是乐视网,当时别的股票抢都抢不到,就乐视网因为募集资金量大,竟然还能以9折的价格认购,而且5000万规模以下想买就买的到。我当时犹豫了一下午,决定还是放弃了,并非提前预知乐视财务问题,只是觉得事出反常必有妖,便宜没好货。

后来的事你们都知道的,-85%的惊天大雷,包括章建平在内的很多大佬都被埋进去,45的中标价,等能卖的时候只剩复权后的8块钱了。

另一个是保千里,这个当年是机构力荐的成长股,业绩增速50%,财务报表完全看不出问题。我觉得它的筹码分布处于高位,报了一个13元附近的底价,结果被疯狂的同行们以14.8的价格全部抢光了。

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现在这只股票叫ST保千,单价1.33,正好是我出价的1/10。我已经把它加入到自选股,每当这两年炒股很挣扎的时候就把它的K线翻出来看看,然后就觉得什么挫折都可以扛过去。

……

我们的合同上也有建仓期的限制,而且糟糕的是,由于之前已经买了4个,万一建仓期到了还不能解散退钱,所以我被迫赶鸭子上架在7、8月份又中标了中文在线、太阳能、雪人股份、海能达。

其实都不是很满意的标和价格,但形势把你架在那里,不上也得上。

像最后一个海能达的折价连10%都不到,没的选了。

锁仓后我们能做的事情就不多了,只能等着一年到期解禁。

结果2017年的行情出人意料的偏向大盘股,小盘股一路跌的稀里哗啦,我买的股票有好有坏,率先到期的分众传媒、驰宏锌锗、蓝思科技赚了不少钱,马不停蹄的卖卖卖,新联电子亏损几十个点,也痛快割了。

等到要卖后面4个的时候,新政来了,只能卖一半,冻一半,然后就是大家看到的结局。

为了给自己找找安慰,这两年我隔三差五会去集思录那边看公募定增基金的净值,还好还好,除了有一个2015年发行的外,剩下2016年以后发行的27个业绩都比我们差,最惨的亏20%+。

大家一起吃屎,感觉好多了。

……

最后就是经验教训和复盘剖析。

1、首先在中国做投机,人多的地方真的真的不能去。2016年2月之前做定增的确实挣到钱了,之后机会大门很快就关闭,等到2016年5月主流大军进场,大都是接盘侠。

2、政策风险不可控,监管层大人们一个响指,底下人可能就几亿几千万没了,这也是在A股做投资无法回避的一部分。

3、说说定增对行情的影响,先说个惊悚的数据,2016年A股一共发行了798个定增项目,差不多每天3个,募集资金1.76万亿,这是一个巨大的数字。我们当时大多数人只注意到IPO新股发的很快,一年245家公司上市,其实募集资金只有1500亿左右,两者之间差了10倍以上。

这会带来什么影响呢?

其一就是短时间内大幅提升A股壳的价值,因为定增发行标准很低,亏损的企业也能发,一发就圈到几十个亿,这简直就是壳最大的红利。所以2016年小盘股,尤其是壳股被爆炒,和定增的滥发有直接关系。

其二就是这1.76万亿最后解禁的时候,会给二级市场带来重压,所以2017年二季度开始小盘股就玩完了,因为当时定增圈钱的主要都是小盘股,这些资金一年到期了要出来,二级市场接不动,就崩了。很多股票,包括我买的那几只,解禁日到的那几天几是跌的稀里哗啦的。我在写夜报的时候很注意避嫌,我持仓要砸的股票从来只字不提,夜报唯一提过的只有分众传媒,但分众我2017年4月就卖光了,我把它加进白马组合是2017年底的事了。

我对小盘股持续的不看好,有很重要一部分原因就是觉得定增的太多,二级市场无法承压。本来2017年下半年小盘股会崩的更惨,但证监会出了新政,勒令大家只能卖一半,另一半就留到今年陆续释放,等于是把熊市又延长了一年。

其三就是证监会后来大幅收紧了定增项目的审批,并且对定增的限售期做了很苛刻的处理,导致定增市场大幅萎缩,比如今年到现在只有6000亿,这6000亿里还有农行那1000亿是财政部掏的钱,没从市场上要,也就是说正个八经的定增只有5000亿。

定增大幅收缩的结果,就是企业圈不到钱了,没办法借新还旧,所以财务爆炸的企业此起彼伏。其次就是企业圈不到钱后,壳的价值暴跌,壳股这两年跌的爹妈都认不出来。

所以一切都是因果。

……

最后说回我们自己呗,由于业绩不好,我们放弃了合同中关于收益部分13%的提成。

这个我要解释一下,当初放弃提成的时候是在第一次清算,那时基金还有11%的收益,要是提收益的13%还是能分到几百万的。

那时也没想到第二次清算的时候利润跌的只剩3%,感谢这日了熊的狗市,感谢同行的拼死断后,感谢领导的悉心呵护。

只是对那200多个客户我实感惭愧,如有下次合作,希望是在牛市。

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精选留言

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  • 188
    * 又以为要直播了!还激动了一下!……
    3523
    作者
    要不今晚收摊后去换手率播一小会?有同意的吗,点个赞看看?
  • 665
    不惭愧,你的基金在我心里有点韩寒拍电影的感觉。 每次他拍的东西不管好不好都买一张票去电影院看一下,感觉只能送他到这里了。 你的也是,每次基金都买张票,感觉只能送你到这里了,在你这学到太多,谢了。 别说话,吻我💋
    1055
    作者
    哦,这个是上海的小年轻土豪,大几千万玩的飞起~
  • 141
    范冰冰凉了 有什么影响吗?
    799
    作者
    据说是她的代言广告以后都不让播了,央视的人说的,还有黄晓明的,有污点的艺人都不让宣传。
  • 193
    看下来就觉得你运气真好!
    757
    作者
    是吧,乐视网或者保千里,踩一个就残了,基金成立时间也差一点就进鬼门关了,你说这么幸运的人最后也没挣钱,这狗日的A股也真他妈好意思,。
  • 136
    都牛市了还需要跟你合作!
    667
    作者
    牛市反而什么都好卖,私募公募都卖飞了,熊市反而所有人都跑了,没人愿意入场。其实应该反过来的,现在这个时候才是应该调集家里流动资金,不断建仓的时期,但大部分人听不进去。
  • 198
    1.不要骂机构了,亏起来一样 2.不要羡慕机构了,多数也没内幕,也管不住手 3.专业人士的认识还是要深一点广一点
    388
    作者
    机构比散户的优势,就是执行力比较强,不好的股票头也不回的止损,清仓砸盘,散户则会犹犹豫豫。另外信息也多一些,但多出来的信息也有可能是误导,章建平这么厉害也被贾跃亭忽悠了,他在乐视上亏了7-8个亿。
  • 185
    这是我唯一一次看你文章整篇看下来还是看不懂
    338
    作者
    因为不是二级市场,是一级半市场,准入门槛都是千万起步的,确实散户读起来有点障碍,算了读不懂就别勉强,咱们评论席happy就对了。
  • 107
    昨天的被删了
    327
    作者
    嗯,估计是那瓜没熟,监管层收回去重新再种,先不准私下乱吃,不过删之前阅读已经18万,也就是说大部分人都看过了。
  • 65
    定增价格不得低于公告之日前90日均价的90%吧?
    285
    作者
    你不懂里面的弯弯绕绕,确实定价的时候是90%,但定完价,可以等半年决定发不发,这半年如果涨50%,底价还是当初的底价,明白了吗?
  • 67
    平安信托的桃色事件不八卦下?
    181
    作者
    已经辟谣+报警了,马明哲很生气,这个时候谁还八卦不是作死吗
  • 50
    为何清盘?是因为受不了而做不下去了吗?还是因为客户都找你的事、巨额赎回而被动清盘的原因呢?
    179
    作者
    定增基金都是固定期限的,其实去年这个时候就该清盘,被政策拖了一年。
  • 96
    监管层大人们的响指够厉害,传说中的权大于法啊
    178
    作者
    如果当时不控制,就一口气脓全排出来了,小盘股直接就完了,但我们也节约了一年的时间,这么一拖,熊市又多等了一年。
  • 57
    说说分众传媒呗
    147
    作者
    我觉得他们的30亿回购执行的没有诚意,别的没啥好说的,业绩基本也算符合预期,马云这次入股买高了,散户被套只能慢慢熬。这股我跑路跑的还算及时。
  • 60
    保千里真是好多人的泪史啊……还能回去吗
    142
    作者
    这股不可能了,它的问题是财务造假,可能明年就退市了。
  • 61
    新人报道。你说的去换手率播一会儿是什么意思啊?还有你以前提到的你的小号是什么呀?
    140
    作者
    去下载app换手率,关注那里的博主“股社区”,然后我就要去语音和大家聊一会。今晚没啥准备,就是闲聊,这边到钟,散了散了,你们的美声主播即将上线
  • 64
    定增锁定一年,清仓剩下一半再锁一年,本来就是时间换空间,现在好,时间延长了,定增价格却死死的锁定在9折。以后谁还玩啊
    110
    作者
    我刚看了一下2018年定增项目的数据,只有170多个,整体浮亏9%